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算力租赁产业链及商业模式

算力租赁产业链包括设备提供、服务器租赁和终端使用三个环节。商业模式包括按量计费、预付费、第三方软件售卖和定制化服务。

算力租赁的盈利模型及市场情况分析

本文主要介绍了算力租赁行业的产业链以及盈利模式，重点分析了算力租赁的租金收入。通过对英伟达参股公司价格以及国内公司中贝和鸿博的租金标准的对比，揭示了算力租赁市场的紧张程度和火热程度。此外，还介绍了算力芯片的种类和算力指标，并解释了市场上对算力服务器的算力估算的依据。

算力租赁的区别及成本测算

算力租赁厂商提供了英伟达的DGX、H7X和super port等产品，与普通服务器相比，算力租赁降低了使用门槛。租金价格会根据算力租赁价格进行换算。海外的算力租金范围广泛，而国内则相对稳定。算力租赁的成本主要包括硬件成本、机柜成本和期间费用。毛利率在40%到60%之间，净利率约为20%。微软的GPU算力也呈现类似的盈利能力。

算力租赁成本测算方法

算力租赁公司的成本测算方法，包括投资额口径、建设规模口径和设备台数口径。根据所给数据，可以计算出算力租赁收入和利润，并进行估值和目标市值的计算。

算力租赁市场竞争格局及优势分析

介绍了算力租赁行业的市场规模、竞争格局以及不同类别厂商的优势。当前算力租赁市场仍处于早期阶段，参与厂商较多且分散。主要分为传统云计算服务厂商、具有IDC建设运营能力的央国企业、具备IDC计算运营能力的民企以及跨界厂商。每种类别的厂商都有各自的优势，传统厂商具备规模和服务经验优势，央国企业背书强大，民企在业务了解和渠道建设方面有优势，跨界厂商通过合资和引入团队来进行算力租赁布局。

算力租赁行业判断指南

算力租赁厂商的核心竞争力，包括技术能力、资金能力、市场渠道能力和背景。同时探讨了当前短期的核心能力是拿卡能力，并介绍了算力租赁行业的最新变化。根据这些因素，文章提出了利好已下单和已拥有英伟达卡的厂商、国产算力建设以及公共算力和算力调度的观点。

国产算力产业迎来大机遇

国产算力在一些技术和生态上与海外有差距，但制裁化加速了国产化进程。国产侧推荐了华为系、神州数码、高新发展等厂商。公共算力将成为中国算力租赁市场的中坚力量，有国资背景的算力中心厂商具有优势。算力调度也是一个前瞻的市场，中国资背景厂商将主要承担角色。国内市场情况参与和优势有待进一步了解。整个算力租赁行业看好国产算力和公共算力。

Q:算力租赁行业的起源和发展历程是怎样的？

A:在数字经济时代已经存在，起源可以追溯到超算和云计算时代。每次出现都伴随着科技的进步，比如AI时代的GPU算力。

Q:算力租赁产业链的三个大环节是什么？

A:主要分为设备提供环节、租赁环节和终端使用客户环节。其中设备提供环节包括芯片厂商和服务器厂商。租赁环节包括租用算力服务器的厂商和提供顺利的厂商。终端使用客户包括大模型厂商和应用厂商。

Q:算力租赁行业的盈利模型是什么？

A:包括租金收入减少的成本得到利润。租金收入受到市场供需关系和客户体量、双方协商等因素影响，具有一定的周期性和时效性。

Q:算力租赁市场的需求和价格情况如何？算力租赁市场上有哪些公布的合同和价格？

A:非常火热，供需紧张，价格相当于服务器硬件的成本在1年左右回本。中贝和鸿博分别公布了两个国内订单，价格是12W1P和60万一台。

Q:算力租赁市场上的不同标准有什么关系？

A:台和p都可以绑定到最终的芯片上，都跟芯片的算力指标有关系。

Q:算力租赁的成本回本周期是多长？A系列和H系列芯片的算力指标是什么？

A:大概是1.1到2年左右。A系列芯片的算力指标是FP16，大约是624t flops；H系列芯片的算力指标是1979t flops，大约是2匹左右。

Q:算力租赁市场上有哪些提供的产品？

A:提供了英伟达的DGX或H7X等产品，还有super port的整套产品。这些产品可以降低使用门槛。

Q:如何进行价格换算？海外的算力租赁价格是多少？

A:可以将国内外的价格基本上都换算到同一口径下，如国外的卡租赁价格、服务器租赁价格、算力租赁价格。是多样的，从8万到20万不等。

Q:算力租赁的收入口径是如何确定的？

A:综合考虑大型客户和小型客户，海外制裁下算力租赁价格可能会上涨，认为整个行业的均价应考虑到这些因素。

Q:如何进行成本测算？

A:成本主要由硬件成本、机柜成本和期间费用构成，其中硬件成本主要包括卡和服务器的租金，机柜成本可能会随GPU服务器的能耗增加而增加，期间费用包括运维和人员费用。

Q:毛利率和净利率如何计算？

A:计算方法为：毛利率为40%到60%，净利率为期间费用率减去20%左右。

Q:算力租赁的收入成本构成是什么？

A:算力租赁的收入成本主要由硬件成本、机柜成本和期间费用构成，其中硬件成本主要包括卡和服务器的租金，机柜成本可能会随GPU服务器的能耗增加而增加，期间费用包括运维和人员费用。

Q:如何测算一个算力租赁公司的收入？

A:公司要购买的A系列或H系列卡数除以A系列或H系列单价，再乘以单芯片大概0.6或2的算力。最后得到的是理想化情况下的一个年租金收入。

Q:如何测算一个公司的算力租赁年收入？

A:公司如果假设给你投资额的话，你可以按照以下公式测算，即用它的投资额乘以它购买的不同卡数量的一个单价。再乘以它的一个15万每平每年的一个口径，即15万元每批每年的租金收入。

Q:算力租赁市场的规模是多少？民企进入算力租赁市场的方式有哪些？

A:算力租赁本质上是一个提供最底层算力云服务的市场，它的市场规模可以参考当年通用计算市场的市场规模，预计是一个千亿以上的市场规模。一些具有IDC计算运营能力的民企，如中卫通信，通过合资或引入团队的方式来进行一个算力租赁的布局。

Q:目前市场上主流的AI算力租赁厂商有哪些？AI算力租赁的竞争格局如何？

A:主要有传统的云计算服务厂商，如三大运营商、阿里、腾讯；具备IDC建设运营能力的央国企业，如云赛智联、国联云通；一些民企，如中卫通信；以及一些跨界厂商，如恒润股份、莲花健康。算力租赁市场是一个比较早期的事情，目前市场上的参与方非常多，竞争格局还是比较分散的。

Q:传统厂商在哪些方面具有优势？

A:自己在规模上或者是服务上有很强的经验，并且在客户的触达和渠道建设已经比较完善了。具备这些DC建设运营的一个能力的民企的，像中中这种，他可能本身对业务了解比较好，能够进入到这个行业进行建设。

Q:算力租赁行业的核心竞争力是什么？如何判断一个算力租赁厂商是否能做成算力租赁？算力租赁厂商的拿卡渠道有哪些？

A:包括技术、资金、市场渠道、背景和当前的一个核心能力，比如拿卡能力。通过产业调研总结下来，一个算力租赁厂商的核心竞争力包括技术、资金、市场渠道、背景和当前的一个核心能力，比如拿卡能力。包括和OEM厂商服务器去拿卡、和英伟达直签、购买市面上的二手卡以及其他渠道。

Q:当前短期的一个核心能力是什么？

A:最重要的就是拿卡的一个能力。

Q:最近行业发生了什么变化？

A:因为英伟达被制裁，让大家对专业租赁行业更加关心和担心。短期内英伟达的卡可能会受到供需关系变化的影响，导致单价可能会提升，利好已经下单以及已经有一些英伟达卡的一些厂商。

Q:如何看待公共算力和算力调度？

A:我们认为算力海外的算力供应越紧张，其实越是让我们意识到算力在整个数字经济中的重要性。肩负着国家责任企业公共算力和算力调度的产业肯定是不会改变的。

Q:中国资背景厂商在算力租赁市场中的地位如何？

A:是算力租赁市场和底层算力市场的中坚力量，具有优势，主要表现在政策上的自主权和执行权、资源整合上的国企背书、成本上的国企低价地产、以及在算力调度市场中的主要承担角色。

Q:国企在公共算力建设过程中的优势还有哪些？国企在公共算力建设过程中还有哪些优势？

A:国企在整个公共算力建设过程中的优势还包括资源整合上的国企背书、成本上的国企低价地产，以及在算力调度市场中的主要承担角色。一些其他优势，包括在算力租赁市场中的主要承担角色，能够参与到国家的算力调度市场建设，具有跨区甚至跨国家的能力。

Q:对国产算力和公共算力有什么看法？

A:是看好的，包括像华为系、神州数码、四川长虹、高新发展这样的国产算力芯片提供厂商，以及像海光系、综合曙光、海光信息这样的其他国产算力芯片提供厂商。此外，具有央国企背景的算力租赁厂商也是值得关注的。

Q:算力调度市场的商业模式是什么？

A:包括参考海外算力调度的收费模式，比如可能会有专门的调度软件需要收费，或者算力可能调到国外的情况下也需要收费。未来可能有的商业模式包括算力调度的收费模式，比如按节点收，或者按调度的算力量收费。梳理当前主要算力公司的算力情况：中贝通信：在手5000p累计购买了1.3万P，在手5000P+，今年底累计到9000P，渠道锁定超过5万p，剩下的部分也都控制到位，国庆前已打预付款。积极合作华为昇腾算力，打造算力第二极。中贝目前在手订单最多，也是第一个拿下海外租赁订单。新签合同价格2.5万美金/P/年=18.5万人民币/P/年，相比于上次合同涨价55％，合同一年一签，为后续涨价预留谈判空间。恒润股份：在手5000p

在手5000p，囤了约2万P+的卡，还有独特的拿卡渠道。8月份至今已完成千P算力集群的搭建与交付，产生营收132万元。营收没起来的部分原因是机器到货后机房内机架空缺，导致部分机器没有形成上架算力。同时润六尺团队8-9月大多时间在组建集群，算力上架时间不到一周。未来三年拿卡不会有问题，不惧英伟达限制GPU出口风险，反而是利好。原定规划今年6000p、明年3-4wp没问题。莲花健康：即将到货5280p新华三的货首批300台H800服务器即将到货，累计算力为5000P。公司在禁令前锁定了大量新华三的库存，规划量为3万P，保障长期发展。25年的算力需求可通过华为昇腾卡补足。利通电子：到货4000p255台第一期4080P英伟达GPU服务器陆续到货，进入安装调试，但距离形成算力服务业务提供还需要一定时间，对今年公司业绩不会有实质性影响。二期规划明年实现2万P的算力规模。其优势是上海松江机房主要客户为腾讯，深圳光明机房主要客户为华为。订单不愁，业绩有保障。润建股份：在手2533p目前已批量交付算力服务器，第一阶段计划提供 2533p算力，后续将持续上量，目标将逐步上完五象云谷一期6000个机柜（对应3万p算力）。同时五象云谷后续还将推出第二期第三期共20000个机柜。中标国家超算运维项目。公司发布公众号，润建智能算力中心H800/A800算力服务器近期已正式完成批量上架并交付用户使用，智能算力中心正式启用。阿尔特：2024年规划3000p-5000p（不确定是否还能拿到卡）规划2024年落地3000-5000p，2025年8000-10000p。已联合产业伙伴向NV下单，锁定规模在万P级别，从到港到应用两个月时间，完成初步出租。联合Omniverse软硬件一起采购会被优先保供。目前集中在跟几个地方政府在共同探讨落地计算中心的规划，集中在成都/上海/烟台/阳泉，成都有3000P，上海5000P，阳泉和烟台各有500P规划。对于英伟达芯片禁运，公司回答有很多储备方案：一是已经锁定了部分芯片渠道供应，二是我们有很多海外合作方和参股公司，可以通过他们去做一些芯片补充。鸿博股份：在手4000p公司对外披露在手算力约4000p，已签约2、3家国内头部大模型创业公司，依托英伟达创新赋能中心，备货下单更早。元道通信：至少4000p目前到货4000P左右。对外合作方式是公司出硬件，运营商出机房，预计首期5000-6000P。未来还会有二期项目，目前内部规划是3万P。基于原业务公司和运营商绑定关系，现在合作智算服务（具体参考中报，写的很清晰）。弘信电子：在手5000p在手英伟达算力10亿货值约5000p。国内在手英伟达卡靠前。10月23日与燧原科技签署了《采购协议书》，今年需交付的服务器将部分搭载燧原芯片等国产算力、部分搭载英伟达芯片等进口算力，形成多元异构混合算力。已向燧原科技下发9152片芯片采购订单，计划于年底前完成全部芯片的交付。公司深度绑定燧原科技，服务器工厂落地甘肃，产能有百亿，政府负责包销，近期有实质性的订单落地。锦鸡股份：采购2400p 浪潮货东方材料：在手5440p协鑫能科：刚下单，可能被取消另外，算力租赁已经开始涨价，单位盈利大概率翻倍式提升。据恒润/莲花/中贝/商汤等表示，从禁售开始，租赁价格近期将显著提高。测算：涨价前-目前单P算力的租金为12万元/P*年，净利润约为3.6万元/P*年；假设价格上涨到16万元/P*年，净利润约为7.6万元/P*年（+110%）；假设价格上涨到20万元/P*年，净利润约为11.6万元/P*年（+220%）。由于未来几年都完全没有NV卡的供给，下游AI行业才方兴未艾，价格上涨幅度值得想象。

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